Je prends rendez-vous

Quelle allocation d’actifs face à la baisse des taux ?

La baisse récente des taux directeurs des banques centrales et les perspectives économiques mondiales incitent à une reconsidération des stratégies d’investissement. Dans un tel contexte, l'équipe de Jean-Patrice Prudhomme, Directeur Produits et Solutions chez Milleis Banque Privée, vous propose un résumé de ces récents changements économiques ainsi que les impacts sur votre patrimoine, en passant en revue chacune des principales classes d’actifs.

Quelles sont les perspectives de baisse de taux ?

Les taux directeurs ont commencé à baisser dans un contexte de fort recul de l’inflation et un ralentissement de l’économie.

• L’inflation est passée en zone euro d’un plus haut de 10,6% en octobre 2022 à 1,7% en septembre 2024 et aux Etats-Unis de 9,1% en juin 2022 à 2,4% en septembre grâce à la baisse des prix de l’énergie et à l’impact de la baisse des taux sur l’économie. Signe de confiance que l’inflation pourrait continuer à se résorber, la FED a abaissé sa prévision d’inflation pour 2025 de 2,3% à 2,1%.
• L’économie mondiale est en phase de ralentissement plus marqué en zone euro qui connaît une contraction de son activité industrielle et en Chine où la consommation est atone. Résultat : la zone euro connaîtrait une croissance de 0,8% selon les dernières prévisions du FMI vs 2,8% aux Etats-Unis.

 

L'impact de cette tendance sur les classes d'actifs et la gestion de patrimoine

Sources : Milleis Banque Privée. *SRI: indicateur de risque synthétique, **OAT: Obligations assimilables du Trésor, ***Inflation de la zone euro, ****ZE : Zone Euro.

Les placements de trésorerie (monétaires et court terme)

• Les placements monétaires sont les placements les plus impactés par la baisse des taux directeurs. Leurs rendements vont continuer à baisser dans ce contexte économique et monétaire.
• Ils auront permis à certains investisseurs indécis de placer leurs liquidités dans de bonnes conditions avant de les orienter vers des placements plus attractifs à moyen et long terme.

Les obligations

• Les rendements obligataires profitent des niveaux de taux d’intérêt qui ont fortement augmenté en 2022 et restent attractifs même après la légère baisse depuis le début de l'année 2023. Le rendement des obligations d’entreprise bien notées de la zone euro est passé de 0,7% fin 2021 à 3,35% aujourd’hui.
• Les rendements obligataires réels sont positifs en 2024 ce qui n’est pas arrivé depuis 2020, grâce à la baisse plus forte de l’inflation que des taux d’intérêt ces 2 dernières années.
• Les obligations d’entreprises restent attractives avec des rendements bien supérieurs à ceux des obligations d’Etat dans un contexte où le ralentissement ne serait pas très prononcé.
• Les rendements des obligations américaines et émergentes sont plus élevés que les rendements de la zone euro. La diversification géographique peut être mise en œuvre au travers de certains OPCVM (Organismes collectifs en valeurs mobilières).

 


Source : FMI, Milleis

Le fonds en euros

• Le fonds en euros peut potentiellement remplacer les obligations dans un contrat d’assurance vie ou de capitalisation d’autant qu’il a aussi profité de la hausse des rendements obligataires.

Les actions

• La baisse des taux directeurs soutient les valorisations des entreprises.
  • Les valorisations sont plus attractives en zone euro et dans les pays émergents qu’aux Etats-Unis où le poids dans les indices des secteurs de croissance comme la technologie est bien plus élevé qu’ailleurs.
  
  
• Les actions mondiales sont aussi soutenues par les résultats des entreprises en hausse selon le consensus de 7,0% en 2024 et, à titre de projection, de 12,6% en 2025 après +0,6% en 2023.
  • La croissance des bénéfices pourrait être plus forte aux Etats-Unis et dans les pays émergents qu’en Europe.
  • Les actions françaises sont pénalisées cette année par la hausse de la prime de risque liée à la dégradation des finances publiques et par l’impact de la hausse exceptionnelle de l’impôt sur les bénéfices des grandes entreprises entre -2% à -5%.
  
  
• L'approche serait de maintenir une large diversification entre les marchés européens, américains et émergents pour saisir les nombreuses opportunités d’investissement géographiques, sectorielles et thématiques (santé, transition climatique et digitale, technologie, semi-conducteurs, intelligence artificielle…).
  • La diversification géographique peut être mise en œuvre au travers des Organismes de Placement Collectifs (OPC) investis sur chaque zone géographique tels que l’Europe, les Etats-Unis et les pays émergents.
  • Les fonds thématiques permettent aussi d’accéder à la diversification géographique, à l’instar de ceux investis notamment dans les secteurs de la santé, des ressources naturelles et du changement climatique.

L’immobilier et les SCPI

• La baisse des taux directeurs redonne de l’intérêt à l’immobilier direct et indirect comme les parts de SCPI notamment en matière de rendement et de valorisation.
• Le rendement moyen des SCPI est régulier à environ 4,5% grâce à la distribution des loyers perçus, ce qui le met à un niveau qui s’améliore comparativement aux rendements obligataires qui sont en baisse.
• L’actualisation des loyers futurs à des taux d’intérêt plus bas contribue à améliorer la valorisation des parts de SCPI.
• En plus du rendement régulier, l’investissement dans les SCPI apporte une diversification du patrimoine vers des actifs immobiliers variés (bureaux, résidences, santé, logistique, etc.), souvent inaccessibles en investissement direct.
• Dans le contexte actuel du marché immobilier, l'approche serait d’éviter les grands bureaux en région parisienne et de privilégier les SCPI diversifiées et les secteurs de la santé et de la logistique.

Le Private Equity

• La baisse des taux directeur est favorable à la revalorisation des actifs non cotés présents dans les fonds de private equity (capital-investissement).
• Le Private Equity permet d’investir dans des entreprises non cotées en bourse avec un fort potentiel de développement, offrant ainsi des opportunités de rendement attractives sur le long terme et décorrélées des marchés traditionnels en contrepartie d’une liquidité plus faible.
• En investissant au travers de solutions gérées, les investisseurs peuvent accéder à des stratégies variées, allant du capital-risque aux transmissions d’entreprises. Cet investissement permet de diversifier son portefeuille tout en participant activement à l’économie réelle.

Les produits structurés

• Les produits structurés apportent, sous condition, un rendement potentiellement plus élevé que les obligations mais avec un profil de risque plus élevé qui peut être atténué avec une protection ou une garantie en capital à l’échéance selon la typologie, les caractérisques propres ainsi que la formule spécifique du produit.

Quelle allocation d’actifs face à la baisse des taux ?

• Les impacts de ces changements économiques récents incitent à une révision de sa stratégie d'investissement patrimoniale, en accord avec la situation du client et son profil investisseur.
• L’allocation d’actifs est construite par profil
• Il y a plus d’obligations et de fonds en euros que d’actions dans un profil prudent ; c’est l’inverse dans un profil Dynamique

 

NB : Les données présentes dans cette infographie sont en date du 30/09/2024. Les allocations d’actifs sont susceptibles d’évoluer dans le temps.

Comment vous repérer dans les différentes classes d'actifs

Classes d'actifs:
tout comprendre en une infographie

Document rédigé par Milleis Banque à des fins d’information uniquement.
Certaines informations contenues dans ce document proviennent de sources externes. L’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations ne sont pas garanties, bien qu’elles aient été obtenues auprès de sources jugées fiables et sérieuses par Milleis Banque qui a adopté des mesures raisonnables de vérification. Milleis Banque n’assume aucune responsabilité à cet égard.
Les informations fournies ont été établies à partir des données disponibles à la date indiquée dans ce document et sont susceptibles d'évoluer. Elles n'ont qu'une portée générale. Elles ne sauraient constituer en aucune manière un engagement contractuel, un conseil ou une quelconque proposition d'investissement de la part de Milleis Banque.
Il est rappelé que la valeur de tout investissement est susceptible de fluctuer en fonction de l'évolution des marchés financiers.
Milleis Banque ne peut être tenue responsable des conséquences financières ou de quelque nature que ce soit résultant d'une décision d'investissement ou de toute action découlant de la lecture du présent document. Ce document n'est pas destiné à être distribué ou utilisé par une personne ou une entité, dans un pays où sa publication ou son accessibilité ou utilisation serait contraire aux règles locales. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou en partie, sans l’accord préalable écrit de Milleis Banque.